Vào đầu thế kỷ 20, trái phiếu chiến tranh được quảng bá không phải như những mánh khóe mà là hành động yêu nước. Chính phủ treo áp phích khắp nơi và mời các ngôi sao nổi tiếng kêu gọi người dân cho vay tiền để bảo vệ quốc gia. Lời hứa nghe thật đơn giản: sẽ được trả lại cả vốn lẫn lãi sau khi chiến thắng. Nhưng thực tế lại phức tạp và đáng lo ngại hơn nhiều. Trong Thế chiến I, các khoản nợ được phát hành nhanh hơn bất kỳ chiến thắng nào có thể bù đắp, tạo ra áp lực kinh tế kéo dài lâu sau khi tiếng súng im.

Anh quốc mất dần quyền lực đế quốc vì gánh nặng hậu chiến, Đức rơi vào siêu lạm phát, còn tại Mỹ, dòng nợ từ những trái phiếu này góp phần vào thời kỳ bùng nổ những năm 1920 và cú sụp đổ năm 1929. Sự kêu gọi bằng cảm xúc về nghĩa vụ đã che giấu sự chuyển dịch tài sản từ người dân sang ngân khố nhà nước, với khoản trả thường bị bào mòn bởi lạm phát.

Ngày nay, cơ chế này vẫn tồn tại dưới hình thức trái phiếu chính phủ, tài trợ cho xung đột và các dự án quốc gia trong khi người dân gánh nặng qua thuế và đồng tiền mất giá. Lịch sử cho thấy khi nợ được bán dưới danh nghĩa nghĩa vụ, sự minh bạch biến mất và tuyên truyền phát triển. Bài học rõ ràng: trước khi ủng hộ trái phiếu, hãy hỏi ai thực sự hưởng lợi.