Trong một cuộc trao đổi gần đây, Carson Block, CEO của Muddy Waters, đã phân tích sự phức tạp của việc bán khống trong bối cảnh thị trường hiện tại chịu ảnh hưởng mạnh từ AI. Với kết quả kinh doanh ấn tượng của Nvidia thúc đẩy tâm lý lạc quan, Block cảnh báo việc bán khống các cổ phiếu công nghệ dẫn đầu có thể rất nguy hiểm khi các công ty này vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Điều hướng làn sóng AI và chiến lược bán khống

Block phân biệt rõ giữa những nhà lãnh đạo AI thực sự và các "kẻ giả danh", nhấn mạnh rằng việc bán khống nên nhắm vào các công ty bị thổi phồng quá mức thay vì các doanh nghiệp đầu ngành như Nvidia. Ông cho rằng điểm bùng phát có thể xảy ra khi tài sản mang tính đầu cơ tràn ngập thị trường, làm quá tải nhu cầu và gây ra sự sụt giảm. So sánh với làn sóng SPAC giai đoạn 2020-2021, ông dự đoán nguồn cung dư thừa các dự án gắn mác AI sẽ làm suy yếu khẩu vị của nhà đầu tư, ảnh hưởng cả "kẻ giả danh" và có thể cả những người dẫn đầu.

Mô hình ngôn ngữ lớn và tác động kinh doanh

Mặc dù AI đang định hình lại nhiều ngành, Block vẫn thận trọng về tính ứng dụng thực tế trong công việc của mình. Ông thừa nhận mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) hữu ích trong việc tóm tắt tài liệu nhưng nhấn mạnh đây không phải trí tuệ nhân tạo thực sự và thiếu khả năng suy luận ở mức con người. Ông lưu ý rằng những tuyên bố thổi phồng về khả năng của AI có thể dẫn đến thất vọng khi thị trường điều chỉnh. Tuy vậy, ông nhìn thấy tiềm năng lớn của LLM trong lĩnh vực pháp lý, nơi việc rà soát và tổng hợp tài liệu là nhiệm vụ trọng tâm, dự đoán ngành này sẽ phải thích nghi để tránh bị gián đoạn.

Đầu tư thụ động và sự tập trung thị trường

Block cũng đề cập vai trò của dòng vốn đầu tư thụ động trong việc làm méo mó quá trình xác định giá trị. Dẫn nghiên cứu "Giả thuyết Thị trường Không co giãn", ông giải thích rằng quỹ thụ động mua cổ phiếu bất kể định giá, tạo ra sự tập trung trong các chỉ số khi một số ít công ty vượt trội hơn phần lớn còn lại. Ông cảnh báo điều này làm giảm tính hợp lý của thị trường và có thể làm trầm trọng thêm bong bóng. Khi đầu tư thụ động ngày càng chiếm ưu thế, ảnh hưởng của nó đến hành vi thị trường và định giá tài sản càng rõ rệt.

Cuối cùng, những nhận định của Block nhấn mạnh sự cần thiết phải phân biệt giữa đổi mới thực sự và làn sóng đầu cơ, giúp nhà đầu tư định hướng tốt hơn trong bối cảnh thị trường chịu tác động mạnh từ AI và xu hướng đầu tư thụ động.