Trong những tháng gần đây, nền kinh tế Mỹ đã đưa ra một loạt tín hiệu phức tạp, khiến giới đầu tư và phân tích tranh luận về hướng đi của nó. Một mặt, chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) từ các tập đoàn công nghệ lớn đang ở mức chưa từng có, với Meta cam kết 70 tỷ USD trong năm nay và Microsoft chi 35 tỷ USD chỉ trong một quý. Những con số khổng lồ này đặt ra câu hỏi liệu các khoản đầu tư đó có mang lại lợi nhuận tương xứng hay không, nhất là khi tác động lâu dài của AI vẫn chưa rõ ràng.

Định Giá Cao Ngất và Sự Tập Trung Thị Trường

Thị trường chứng khoán đạt kỷ lục phần lớn nhờ một số ít tập đoàn công nghệ, với định giá ở mức lịch sử. Alphabet đạt vốn hóa 3 nghìn tỷ USD, Nvidia ở mức 5 nghìn tỷ USD, và Apple từng vượt 4 nghìn tỷ USD. Sự tập trung này làm dấy lên lo ngại về tình trạng định giá quá cao, gợi nhớ đến các bong bóng trước đây. Nhà bình luận John Authors của Bloomberg nhận định rằng mặc dù định giá không phải là công cụ định thời chính xác, việc mua vào thị trường quá đắt đỏ thường dẫn đến lợi nhuận dài hạn yếu hơn. Câu hỏi đặt ra là liệu lời hứa của AI có đủ sức thuyết phục để trả giá cao hơn bao giờ hết cho lợi nhuận tương lai.

Cơn Sốt AI và Tác Động Kinh Tế

Ngoài vấn đề định giá, cơn sốt AI đã thúc đẩy các dự án hạ tầng khổng lồ, như kế hoạch 50 tỷ USD của Anthropic để xây dựng trung tâm dữ liệu AI tùy chỉnh. Việc mở rộng này đòi hỏi nguồn lực khổng lồ, từ đất hiếm đến điện năng, khiến nhiều người tranh luận liệu lợi ích của AI có bù đắp được chi phí hay không. Authors so sánh với các công nghệ biến đổi trước đây — như đường sắt và internet — từng tạo ra bong bóng trước khi đem lại lợi ích lâu dài. Ông nhận thấy thị trường đang có dấu hiệu "sôi" nhưng chưa tuyên bố sắp sụp đổ, do có khác biệt so với thời kỳ dot-com.

Rủi Ro Tín Dụng Tư Nhân và Câu Hỏi Về Quy Định

Một mối lo khác là sự tăng trưởng của thị trường tín dụng tư nhân, vốn đã chứng kiến những vụ sụp đổ như Tricolor Holdings và First Brands. CEO JPMorgan Jamie Dimon ví những thất bại này như việc phát hiện gián — ám chỉ có thể còn nhiều vấn đề tiềm ẩn. Điều này đặt ra câu hỏi liệu tín dụng tư nhân có bị quản lý lỏng lẻo hơn ngân hàng hay không. Authors chỉ ra rằng các thay đổi về quy định sau khủng hoảng tài chính đã dịch chuyển rủi ro hệ thống, khiến việc giám sát tín dụng tư nhân trở thành vấn đề cấp bách.

Khi Cục Dự trữ Liên bang cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường lao động, những thách thức đan xen — từ làn sóng đầu tư AI đến rủi ro tín dụng tư nhân — tạo nên bức tranh nhiều chiều. Nền kinh tế có thể chưa ở bờ vực, nhưng sự cảnh giác vẫn là điều cần thiết để điều hướng con đường đầy bất định.