Trí tuệ nhân tạo đang tiếp tục định hình lại thị trường, và Sundar, Giám đốc Chiến lược Đầu tư tại Ngân hàng Tư nhân JP Morgan, tin rằng chúng ta đang ở một thời điểm then chốt trong quá trình phát triển của công nghệ này. Khi nói về chuỗi giá trị AI, Sundar nhấn mạnh sự dịch chuyển từ giai đoạn hạ tầng—nơi các công ty bán dẫn, nhà cung cấp dịch vụ điện toán quy mô lớn và tiện ích năng lượng chiếm ưu thế—sang tầng ứng dụng, nơi dịch vụ được chuyển đổi thành các giải pháp dựa trên phần mềm.

Định giá và động lực thị trường

Trên thị trường công khai, định giá của các doanh nghiệp hạ tầng lớn đã giảm khi tăng trưởng lợi nhuận tăng gấp đôi trong ba năm qua. Trong khi đó, thị trường tư nhân lại cho thấy bức tranh pha trộn: cơ hội vẫn nhiều nhưng một số phân khúc giai đoạn đầu đã xuất hiện dấu hiệu đầu cơ. Sundar cho rằng các công ty đại chúng thường mang lại sự minh bạch cao hơn, khiến chúng hấp dẫn hơn so với đối tác tư nhân có định giá cao. Sự chuyển dịch sang tầng ứng dụng có thể mở khóa giá trị đáng kể, nhưng nhà đầu tư cần lựa chọn kỹ lưỡng.

Chu kỳ AI và tác động kinh tế

Trước lo ngại về bong bóng AI, Sundar chỉ ra rằng hoạt động kinh tế liên quan đến AI hiện chỉ chiếm khoảng 1% GDP—thấp hơn nhiều so với mức 2–5% của các cuộc cách mạng công nghệ trước đây như đường sắt hay điện. Khung đánh giá bong bóng của ông xem xét năng lực, định giá, nền tảng cơ bản và đòn bẩy. Hiện tại, tỷ lệ trống của trung tâm dữ liệu ở mức thấp nhất nhiều năm và nhu cầu vượt xa nguồn cung, cho thấy chu kỳ đầu tư vẫn còn nhiều năm phía trước.

Sundar cũng đề cập đến lạm phát và lãi suất, dự đoán lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế vừa phải. Môi trường này đòi hỏi điều chỉnh danh mục để duy trì lợi nhuận bền vững, với trọng tâm là bảo vệ trước lạm phát. Đối với nhà đầu tư, bức tranh AI đang thay đổi vừa mang lại hứa hẹn vừa tiềm ẩn phức tạp, cần định hướng cẩn trọng giữa di sản hạ tầng và cơ hội ứng dụng mới.