Ngày 19 tháng 11 năm 2025, giới đầu tư tập trung sự chú ý vào một sự kiện nổi bật: báo cáo lợi nhuận của Nvidia sau khi thị trường đóng cửa. Ngày này được gọi vui là "Ngày của Nvidia", với những so sánh hài hước về CEO Jensen Huang như một con chuột đất, mà cái bóng của ông có thể báo hiệu bong bóng thị trường kéo dài hoặc sắp sụp đổ. Dưới lớp hài hước là một thực tế nghiêm túc: kết quả của Nvidia được kỳ vọng sẽ rất mạnh, nhưng phản ứng của thị trường lại khó đoán.

Kỳ vọng lợi nhuận mạnh từ Nvidia

Mọi dấu hiệu đều cho thấy Nvidia sẽ có một quý ấn tượng nữa. Công ty hưởng lợi lớn từ làn sóng trí tuệ nhân tạo, khi nhiều khoản tiền khổng lồ từ các công ty như OpenAI – báo cáo khoản lỗ lớn quý trước – có khả năng đã chuyển thành đơn hàng phần cứng cho Nvidia. Dù có một số báo cáo về việc trì hoãn từ các dự án trung tâm dữ liệu và nhà cung cấp, giới phân tích vẫn đồng thuận rằng kết quả của Nvidia sẽ rất khả quan. Tuy nhiên, như người dẫn chương trình nhấn mạnh, lợi nhuận tốt không còn đảm bảo phản ứng tích cực từ thị trường. Trường hợp Palantir gần đây là lời cảnh báo: dù báo cáo xuất sắc, cổ phiếu vẫn giảm, cho thấy tâm lý nhà đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn là con số thuần túy.

Nền kinh tế AI và sự hoài nghi của thị trường

Câu chuyện chuyển sang góc nhìn phê phán về bản chất của nền kinh tế dựa vào AI. Được mô tả như một "vòng luẩn quẩn" và có thể là vụ gian lận kế toán lớn nhất lịch sử, sự tăng trưởng của ngành này được xây dựng trên mô hình tái chế vốn khép kín. Những thỏa thuận như giữa Microsoft-Nvidia-Anthropic lặp lại mô hình với OpenAI: tiền được chuyển vòng quanh – mua chip, thuê trung tâm dữ liệu – và báo cáo doanh thu nhiều lần từ cùng một khoản vốn. Mô hình này tuy tạo ra số liệu ấn tượng nhưng đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Người dẫn lưu ý rằng nỗ lực đẩy giá cổ phiếu trước báo cáo của Nvidia đã thất bại, khi cả Microsoft và Nvidia đều đóng cửa giảm giá.

Lợi nhuận bán lẻ phơi bày khó khăn của kinh tế thực

Trong khi các ông lớn công nghệ chiếm sóng tin tức, lợi nhuận mới nhất của ngành bán lẻ lại cho thấy bức tranh u ám của nền kinh tế hữu hình. Báo cáo của Target đặc biệt tồi tệ: doanh số cửa hàng tương đương giảm 2,7%, lượng khách giảm 2,2%, và số giao dịch trung bình giảm 0,5%. Sự sụt giảm này diễn ra ngay cả khi lạm phát khoảng 3%, nghĩa là người tiêu dùng mua ít hơn về giá trị thực. Công ty đã hạ triển vọng, báo hiệu sự không chắc chắn về phục hồi.

Lowe’s cùng Home Depot báo cáo mức tăng doanh số tương đương khiêm tốn – 0,4% và 0,2% – không đủ vượt qua lạm phát. Lowe’s nâng dự báo doanh số nhưng cắt giảm dự báo lợi nhuận, cho thấy biên lợi nhuận bị thu hẹp, có thể do thuế quan hoặc chi phí tăng. Ngược lại, TJ Maxx đạt kết quả mạnh với doanh số tương đương tăng 4% và nâng triển vọng. Tuy nhiên, thành công này được xem là dấu hiệu người tiêu dùng gặp khó khăn: việc đổ xô đến cửa hàng giảm giá thường phản ánh ngân sách hộ gia đình bị thắt chặt.

Ngành công nghiệp và căng thẳng thương mại toàn cầu

Ngoài bán lẻ, ngành công nghiệp cũng bộc lộ điểm yếu. Nhà cung cấp Stellantis là CLN – sản xuất linh kiện ô tô – sắp tái cấu trúc nợ, với các ngân hàng dự kiến chịu lỗ 50%. Stellantis dự định mua lại các nhà máy của CLN, đưa hoạt động gặp khó khăn vào nội bộ, có thể làm lộ rõ các vấn đề tài chính của chính hãng xe này. Diễn biến này nhấn mạnh thách thức chung của ngành ô tô, nơi chuỗi cung ứng mong manh và nhu cầu giảm sút.

Căng thẳng thương mại quốc tế càng làm tình hình thêm phức tạp. Quyết định của Hà Lan trả lại quyền kiểm soát một nhà sản xuất chip ô tô cho Trung Quốc, đảo ngược việc tịch thu trước đó theo áp lực từ Mỹ, cho thấy sự phụ thuộc chiến lược của ngành sản xuất châu Âu. Việc không thể sản xuất ô tô nếu thiếu chip Trung Quốc buộc họ phải nhượng bộ, minh họa rõ ràng sự lệ thuộc địa chính trị đang định hình kết quả công nghiệp.

Kết luận: Hai thực tế trái ngược

Sự đối lập giữa chiến thắng dự kiến của Nvidia và sự suy yếu của ngành bán lẻ phản ánh sự phân hóa sâu sắc của nền kinh tế. Một bên là các ngành AI và công nghệ tiếp tục công bố những con số rực rỡ, dù đang bị đặt câu hỏi về tính bền vững. Bên kia là nền kinh tế thực – đo bằng chi tiêu tiêu dùng, sức khỏe công nghiệp và ổn định thương mại toàn cầu – đang bộc lộ dấu hiệu căng thẳng. Những giờ tới sẽ cho thấy liệu lợi nhuận của Nvidia có thể vượt qua sự hoài nghi của thị trường hay không, nhưng bất kể kết quả ra sao, những yếu kém cơ bản vẫn là mối lo ngại lớn đối với nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách.