Khi năm 2025 sắp khép lại, các nhà đầu tư đã bắt đầu hướng tới những cơ hội và thách thức sẽ định hình năm tiếp theo. Trong podcast Morning Filter, chiến lược gia trưởng thị trường Mỹ của Morningstar, Dave Sakara, đã cùng người dẫn chương trình Susan Jabinsky bàn luận về những diễn biến mới nhất trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, các báo cáo lợi nhuận quan trọng cần theo dõi, và cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán của ông. Cuộc trò chuyện mang đến những góc nhìn về cách mà điều kiện kinh tế vĩ mô và nền tảng doanh nghiệp đang định hình chiến lược đầu tư cho năm 2026.

Chính sách của Fed và kỳ vọng thị trường

Cuộc họp sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang đang là tâm điểm chú ý của giới đầu tư. Sau vài tháng biến động mạnh, thị trường hiện đang định giá xác suất cao—khoảng 88%—cho một đợt cắt giảm lãi suất xuống mức 3,5%–3,75%. Sự thay đổi này diễn ra dù vẫn có sự hoài nghi về các đợt cắt giảm tiếp theo trong đầu năm 2026. Xác suất cho một lần cắt giảm vào tháng 1 chỉ ở mức 25%, tháng 3 là 45%, và chỉ đến tháng 4 mới vượt quá 50%. Sakara lưu ý rằng nhà kinh tế trưởng của Morningstar vẫn dự báo sẽ có nhiều lần cắt giảm trong năm tới, chủ yếu tập trung vào nửa đầu năm. Sự khác biệt giữa tâm lý thị trường và dự báo kinh tế phản ánh sự bất định của chính sách tiền tệ—yếu tố sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định phân bổ tài sản.

Costco: Doanh nghiệp cao cấp với kỳ vọng lớn

Costco (COST), một trong những nhà bán lẻ lớn nhất S&P 500, tiếp tục giao dịch cao hơn đáng kể so với ước tính giá trị hợp lý 640 USD của Morningstar. Sakara mô tả đây là công ty chất lượng cao với lợi thế cạnh tranh bền vững và mức độ bất định trung bình, nhưng hiện được xếp hạng một sao do định giá cao hơn 40%. Doanh thu dự kiến sẽ tăng trưởng kép hàng năm 7,6% trong 5 năm, nhờ tăng trưởng doanh số tại cửa hàng hiện hữu và mở thêm cửa hàng mới. Biên lợi nhuận hoạt động dự kiến mở rộng lên 4,2%, mức cao lịch sử so với trung bình 3,5% trong 5 năm qua. Lợi nhuận dự kiến tăng trưởng 10% mỗi năm, nhưng cổ phiếu đang giao dịch ở mức gấp 45 lần dự báo lợi nhuận tài khóa 2026. Sakara cảnh báo rằng để duy trì định giá này, công ty phải liên tục đạt kết quả tốt về tăng trưởng thành viên, lưu lượng khách và biên lợi nhuận—bất kỳ sai sót nào đều có thể dẫn đến đợt bán tháo nhanh chóng.

Campbell Soup: Cơ hội giá trị sâu

Trái ngược với định giá cao của Costco, Campbell Soup (CPB) dường như bị định giá thấp đáng kể, giao dịch thấp hơn 50% so với giá trị hợp lý của Morningstar và được xếp hạng năm sao. Với lợi suất cổ tức 5,3%, lợi thế cạnh tranh bền vững và mức độ bất định trung bình, Campbell mang lại sự ổn định và tiềm năng thu nhập. Mô hình của Morningstar dự báo tăng trưởng doanh thu hàng năm khiêm tốn 1,2% trong 5 năm, với biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 13% lên 16,8% vào năm 2030. Lợi nhuận dự kiến tăng trưởng 7,6% mỗi năm. Sakara nhấn mạnh rằng Campbell đã mở rộng vượt ra ngoài lĩnh vực súp—60% doanh thu đến từ mảng bữa ăn và đồ uống, 40% còn lại từ mảng đồ ăn nhẹ như Pepperidge Farm và Goldfish. Với mức giao dịch chỉ gấp 12 lần dự báo lợi nhuận năm 2026, định giá của Campbell vẫn còn dư địa tăng ngay cả khi không có chất xúc tác ngắn hạn, khiến đây trở thành khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn.

Adobe: Vượt qua thách thức từ AI

Adobe (ADBE) là một trường hợp khác mà quan điểm của Morningstar khác biệt so với thị trường. Trong khi một số nhà đầu tư lo ngại trí tuệ nhân tạo có thể làm giảm giá trị phần mềm sáng tạo của Adobe, các nhà phân tích của Morningstar lại coi AI là cơ hội để nâng cấp sản phẩm. Bằng cách tích hợp AI vào dịch vụ, Adobe có thể gia tăng giá trị kinh tế cho khách hàng, củng cố vị thế cạnh tranh. Sakara mong muốn ban lãnh đạo sẽ trực tiếp giải đáp những lo ngại này trong các cuộc gọi báo cáo lợi nhuận sắp tới, vì việc thay đổi nhận thức của thị trường có thể mở ra tiềm năng tăng trưởng.

Chiến lược cho năm 2026

Cuộc thảo luận cho thấy tầm quan trọng của việc kết hợp nhận thức vĩ mô với phân tích cụ thể từng công ty. Lộ trình chính sách tiền tệ của Fed sẽ định hình thanh khoản thị trường và tâm lý nhà đầu tư, trong khi từng cổ phiếu mang đến cơ hội khác nhau dựa trên định giá, triển vọng tăng trưởng và động lực cạnh tranh. Costco là ví dụ về câu chuyện tăng trưởng cao cấp với rủi ro thực thi, Campbell mang lại sự ổn định giá trị, còn Adobe cho thấy cách đổi mới có thể vượt qua lo ngại về gián đoạn.

Đối với các nhà đầu tư đang lên kế hoạch cho danh mục năm 2026, những góc nhìn của Sakara gợi ý một cách tiếp cận cân bằng: theo dõi sát chính sách tiền tệ, giữ kỷ luật về định giá, và tìm kiếm những công ty có lợi thế bền vững có khả năng thích ứng với điều kiện thị trường thay đổi. Khi bước sang năm mới, sự kết hợp giữa tín hiệu kinh tế và nền tảng doanh nghiệp sẽ là chìa khóa để xác định những cổ phiếu có thể thực sự nâng cấp danh mục đầu tư cho tương lai.