Trong nhiều thập kỷ, bảo hiểm nhân thọ được xem là một trong những lĩnh vực ổn định và ít biến động nhất trong ngành tài chính. An toàn, đều đặn và không mấy nổi bật, nó mang lại sự ổn định cho người tham gia hơn là sự hồi hộp. Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, một làn sóng mới – các quỹ đầu tư tư nhân – đã bước vào, thay đổi hoàn toàn cục diện ngành này và đặt ra nhiều câu hỏi mới về sự an toàn của tiền tiết kiệm hưu trí.

Từ Sự Ổn Định Đến Các Khoản Đầu Tư Mạo Hiểm

Các quỹ đầu tư tư nhân nổi tiếng với chiến lược đầu tư táo bạo, thường dồn vốn lớn vào các tài sản thay thế có rủi ro và lợi nhuận tiềm năng cao. Khi họ bắt đầu mua lại các công ty bảo hiểm nhân thọ, họ nhìn thấy cơ hội biến những doanh nghiệp bảo thủ này thành cỗ máy tạo lợi nhuận. Ngày nay, các công ty con thuộc các quỹ đầu tư tư nhân quản lý hàng trăm tỷ USD hợp đồng bảo hiểm nhân thọ và niên kim, đầu tư phí bảo hiểm và tiết kiệm hưu trí vào những thị trường phức tạp và thiếu minh bạch.

Một ví dụ là Athene, công ty bảo hiểm nhân thọ thuộc Apollo Global Management. Thông qua các giao dịch chuyển giao rủi ro lương hưu, những công ty như Allegheny Technologies đã chuyển hàng tỷ USD nghĩa vụ lương hưu sang Athene, biến các khoản lương hưu đảm bảo thành niên kim. Dù số tiền hàng tháng không đổi, quỹ nền tảng hiện được đầu tư vào tài sản có lợi suất cao nhưng kém minh bạch.

Rủi Ro Ẩn Sau Hậu Trường

Sự thay đổi này đưa tiền của người nghỉ hưu ra khỏi hệ thống lương hưu được bảo vệ liên bang sang thị trường bảo hiểm do từng bang quản lý, nơi mức bảo vệ khác nhau và thường giới hạn ở 250.000 USD mỗi hợp đồng. Nếu công ty bảo hiểm phá sản, người nghỉ hưu có thể mất nhiều hơn mức này. Hơn nữa, Athene tái bảo hiểm phần lớn rủi ro của mình thông qua một công ty liên kết đặt tại Bermuda, tận dụng tiêu chuẩn quản lý lỏng lẻo hơn ở nước ngoài. Điều này có thể thu hút vốn toàn cầu nhưng cũng gây lo ngại về khả năng giám sát và chống chịu khủng hoảng.

Với những người như Bill Shane, người đã làm gần bốn mươi năm trong nhà máy thép, sự thay đổi này gây bất an. Nhiều người không hiểu rõ về niên kim hay chiến lược đầu tư đằng sau, nhưng tương lai tài chính của họ giờ phụ thuộc vào hiệu quả của danh mục do quỹ tư nhân quản lý. Lợi nhuận cao hơn chủ yếu mang lại cho công ty, còn người nghỉ hưu phải đối mặt với rủi ro lớn hơn.

Khi dấu ấn của các quỹ tư nhân trong bảo hiểm nhân thọ ngày càng mở rộng, chiến lược phức tạp này vẫn chưa được thử thách qua một cuộc suy thoái nghiêm trọng. Câu hỏi đặt ra cho các nhà quản lý, người tham gia và toàn bộ nền kinh tế là liệu đây có thể trở thành một kịch bản “quá lớn để sụp đổ” mới – với hậu quả trực tiếp cho an ninh hưu trí của hàng triệu người Mỹ.