Trong suốt sự nghiệp của mình, Michael Burry không tập trung vào sự hưng phấn của thị trường tăng giá mà chú ý đến thực tế khắc nghiệt của các đợt sụp đổ. Lý do của ông rất đơn giản: hiểu được những công ty nào trụ vững trong thời kỳ tồi tệ nhất sẽ tiết lộ nhiều hơn về giá trị thực so với việc nghiên cứu các thành công tạm thời. Trong khi hầu hết nhà đầu tư săn tìm cổ phiếu tăng trưởng nhanh, Burry nhấn mạnh rằng xây dựng sự giàu có lâu dài là tránh được những khoản lỗ thảm khốc.

Sức Mạnh của Khả Năng Sống Sót Hơn Là Tăng Trưởng

Burry định nghĩa "sống sót" không chỉ là tránh phá sản. Những công ty thực sự sống sót duy trì lợi thế cạnh tranh, tạo ra dòng tiền ổn định, bảo vệ cổ tức và phục hồi lên mức cao mới sau khủng hoảng. Sự bền bỉ này thường xuất phát từ mô hình kinh doanh chống chịu tốt—thậm chí hưởng lợi từ hỗn loạn thay vì bị phá hủy bởi nó. Ông cảnh báo rằng toán học của thua lỗ rất khắc nghiệt: giảm 50% cần tăng 100% mới hòa vốn, và thiệt hại sâu hơn còn khó phục hồi hơn. Do đó, khả năng chống chịu suy thoái là yếu tố then chốt.

Procter & Gamble: Cổ Phiếu Tiêu Dùng Bền Bỉ

Một ví dụ tiêu biểu của Burry là Procter & Gamble (P&G). Dù không phải là nhà sáng tạo công nghệ hấp dẫn, P&G đã sống sót qua mọi cuộc khủng hoảng lớn kể từ Đại Suy Thoái. Bí quyết nằm ở danh mục sản phẩm thiết yếu—bột giặt Tide, tã Pampers, kem đánh răng Crest, dao cạo Gillette—mà mọi người mua bất kể tình hình kinh tế. Trong Đại Suy Thoái, P&G tăng trưởng khi các tập đoàn công nghiệp sụp đổ. Trong khủng hoảng 1973–74, lợi nhuận vẫn ổn định. Ngay cả trong khủng hoảng tài chính 2008, doanh thu còn tăng.

Ngoài yếu tố thiết yếu, sức mạnh của P&G đến từ thương hiệu mạnh và mạng lưới phân phối toàn cầu. Giá trị thương hiệu được xây dựng qua nhiều thập kỷ đảm bảo lòng trung thành của khách hàng, và khả năng phân phối vượt trội giúp sản phẩm luôn có mặt trên kệ hàng khắp thế giới. Công ty đã trả cổ tức hơn 130 năm và tăng cổ tức liên tiếp 67 năm. Khi khủng hoảng, cổ phiếu giảm ít hơn thị trường và phục hồi nhanh hơn, đem lại lợi ích cho nhà đầu tư kiên nhẫn.

Johnson & Johnson: Đa Dạng Hóa và Chất Lượng

Một cổ phiếu sống sót khác là Johnson & Johnson (J&J), hoạt động trong ba mảng: chăm sóc sức khỏe tiêu dùng, dược phẩm và thiết bị y tế. Sự đa dạng này giúp công ty chống đỡ khi một mảng gặp khó khăn. Sản phẩm tiêu dùng như băng cá nhân Band-Aid và thuốc Tylenol duy trì ổn định trong suy thoái, dược phẩm đảm bảo doanh thu nhờ nhu cầu y tế, và thiết bị y tế phát triển mạnh khi kinh tế tăng trưởng.

Lợi thế cạnh tranh trong từng mảng—thương hiệu dẫn đầu, danh mục thuốc mạnh, vị trí tiên phong trong thiết bị y tế—tạo nên sức bền. Giống như P&G, J&J vượt qua khủng hoảng nhờ sản phẩm thiết yếu và dòng tiền ổn định thay vì tăng trưởng đầu cơ.

Bài Học Cho Nhà Đầu Tư

Phân tích của Burry nhấn mạnh rằng trong khủng hoảng, sự "nhàm chán" lại trở nên hấp dẫn. Các công ty bán sản phẩm thiết yếu với thương hiệu mạnh, phạm vi toàn cầu và dòng tiền ổn định vượt trội hơn các câu chuyện tăng trưởng hào nhoáng khi kinh tế suy yếu. Những đặc điểm này quan trọng hơn nhiều so với tốc độ mở rộng nhanh hay công nghệ tiên tiến trong thời kỳ biến động.

Đối với nhà đầu tư, thông điệp rõ ràng: tập trung vào doanh nghiệp đã chứng minh được khả năng chống chịu. Tránh thua lỗ lớn quan trọng hơn việc săn tìm chiến thắng ngắn hạn. Khi đợt khủng hoảng tiếp theo xảy ra, những người nắm giữ cổ phiếu của các công ty như vậy sẽ ở vị thế tốt hơn nhiều so với những người chạy theo sự hứng khởi ngắn hạn.

Cuối cùng, nghiên cứu suốt sự nghiệp của Burry về khả năng sống sót mang đến thông điệp vừa tỉnh táo vừa khích lệ: thước đo thực sự của một khoản đầu tư không phải là cách nó hoạt động trong thời kỳ tốt đẹp, mà là cách nó trụ vững trong thời kỳ tồi tệ.