Ngày hôm qua đánh dấu một bước ngoặt quan trọng nhưng ít người chú ý trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Trong khi tiêu đề báo chí tập trung vào việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, câu chuyện thật sự nằm ở quyết định của Cục Dự trữ Liên bang mua vào 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc mỗi tháng, không có thời hạn kết thúc rõ ràng. Dù được gọi là "quản lý thanh khoản", động thái này thực chất là hồi sinh chính sách nới lỏng định lượng, báo hiệu cỗ máy in tiền đã hoạt động trở lại.

Thị trường phản ứng tức thì—chứng khoán tăng mạnh, đồng euro mạnh lên, vàng và Bitcoin cũng leo giá. Biến động tạm thời giảm, nhưng những người hiểu rõ đều biết tác động sâu xa hơn. Việc mở rộng bảng cân đối của Fed thường làm gia tăng bất bình đẳng, khi những người gần nguồn vốn mới hưởng lợi nhiều nhất. Nhà ở trở nên đắt đỏ hơn, tiền lương không theo kịp lạm phát, và tiết kiệm bằng tiền mặt bị bào mòn. Đây không phải là sự tình cờ, mà là đặc điểm cấu trúc của hệ thống. Sự khởi động âm thầm của QE có thể định hình bức tranh kinh tế trong nhiều năm tới. Dù tác động đầy đủ sẽ diễn ra từ từ, lịch sử sẽ ghi nhớ đây là thời điểm bong bóng mới bắt đầu và bất bình đẳng tiến thêm một bước dài. Nhà đầu tư và người dân nên ghi nhớ khoảnh khắc này.