Lịch sử cho thấy mối quan hệ giữa lợi suất thu nhập cổ phiếu và lợi suất tín phiếu kho bạc ngắn hạn có thể tác động mạnh đến hướng đi của thị trường. Vào tháng 7 năm 1980, cổ phiếu có lợi suất cao hơn tín phiếu 3 tháng tới 7%, thúc đẩy một đợt tăng giá 43%. Nhưng lạm phát tăng vọt buộc Cục Dự trữ Liên bang nâng lãi suất lên gần 20%, đảo ngược chênh lệch lợi suất. Đến tháng 12, lợi suất tiền mặt cao hơn cổ phiếu 6%, và thị trường rơi vào giai đoạn giảm giá 27% cho đến giữa năm 1982.

Những mô hình tương tự xuất hiện ở các giai đoạn khác, khi lợi suất tiền mặt cao hơn thường báo hiệu thị trường sụt giảm. Tuy nhiên, từ 2001 đến 2022, lãi suất thấp giữ lợi suất tiền mặt thấp hơn nhiều so với cổ phiếu, hỗ trợ đà tăng kéo dài. Sau khủng hoảng 2008, lãi suất gần bằng 0 khiến tiền mặt gần như không sinh lời, trong khi cổ phiếu duy trì lợi suất mạnh, thúc đẩy tăng trưởng đến 2022.

Từ 2022, việc tăng lãi suất mạnh đã nâng lợi suất tiền mặt, với tín phiếu vượt cổ phiếu 2% vào giữa 2024. Tuy nhiên, các đợt giảm gần đây đều nông và ngắn, cho thấy tín hiệu lịch sử có thể không đảm bảo một thị trường giảm kéo dài trong bối cảnh hiện tại.